4G的興起無(wú)疑對(duì)涉及的各個(gè)行業(yè)和技術(shù)產(chǎn)生了持久的影響，從網(wǎng)絡(luò)制造商到最終用戶應(yīng)用程序和設(shè)備的創(chuàng)建者。認(rèn)識(shí)到?jīng)]有哪個(gè)細(xì)分市場(chǎng)100%與4G相關(guān)聯(lián)，我們研究了2012年至2019年與4G相關(guān)的各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的表現(xiàn)，以了解它們?cè)诰W(wǎng)絡(luò)連接不斷增長(zhǎng)的時(shí)代如何發(fā)展，包括：
無(wú)線電信：是網(wǎng)絡(luò)的主要構(gòu)建者，包括每個(gè)連續(xù)的一代(例如3G、4G、5G)。這些服務(wù)提供商花費(fèi)數(shù)十億美元的資本支出來(lái)升級(jí)和虛擬化其網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)，以滿足新的全球行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
通信設(shè)備 提供商：是網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)硬件的供應(yīng)商，可創(chuàng)建能夠處理全球標(biāo)準(zhǔn)概述的速度的網(wǎng)絡(luò)。這些公司通常是無(wú)線電信資本支出的直接接受者。
移動(dòng)電話：是最早的智能設(shè)備，是即將到來(lái)的物聯(lián)網(wǎng)(IoT)時(shí)代的早期先驅(qū)。在4G之前，移動(dòng)電話僅提供語(yǔ)音呼叫，短信和最終的低質(zhì)量視頻。隨著4G的出現(xiàn)，移動(dòng)電話成為消費(fèi)者訪問(wèn)社交媒體，互聯(lián)網(wǎng)瀏覽和實(shí)時(shí)視頻流的門戶。
半導(dǎo)體：創(chuàng)建計(jì)算芯片，以實(shí)現(xiàn)設(shè)備，電話和越來(lái)越多的IoT的連接。芯片制造商對(duì)于某些應(yīng)用至關(guān)重要，例如社交媒體，移動(dòng)游戲和視頻通話興起中的移動(dòng)圖形處理單元(GPU)等應(yīng)用。半導(dǎo)體現(xiàn)在被用于支持新興應(yīng)用，例如增強(qiáng)和虛擬現(xiàn)實(shí)(AR
/ VR)，機(jī)器人技術(shù)以及下一波連接設(shè)備中的更多應(yīng)用。
社交媒體：指支持社交網(wǎng)絡(luò)和內(nèi)容共享的最終用戶應(yīng)用程序和網(wǎng)站。社交媒體是最早將“智能”技術(shù)引入智能手機(jī)的創(chuàng)新之一。借助4G帶來(lái)的更多功能，該行業(yè)已從主要基于臺(tái)式機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在移動(dòng)優(yōu)先的行業(yè)。
展望4G和網(wǎng)段性能的提升
為了更好地了解4G全球推廣過(guò)程中的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，我們探索了從2012年初至2019年第一季度末上述關(guān)鍵領(lǐng)域之間的總收益，年收益和相關(guān)性之間的差異。到2012年，一些商業(yè)4G服務(wù)已經(jīng)啟動(dòng)，包括在美國(guó)和歐洲;但是，4G連接仍然不到全球總連接的1%。3在接下來(lái)的幾年中，4G將會(huì)快速增長(zhǎng)，到2017年將達(dá)到總連接量的29%，到2025年有望達(dá)到53%的普及率。因此，我們從早期就評(píng)估了4G價(jià)值鏈的市場(chǎng)表現(xiàn)。有關(guān)全球采用情況的信息，并于2019年首次推出5G商業(yè)服務(wù)。
性能差異很大。在過(guò)去的七年多的時(shí)間里，每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的總回報(bào)都有顯著差異。半導(dǎo)體領(lǐng)導(dǎo)該小組，其回報(bào)幾乎是表現(xiàn)最差的部門無(wú)線電信的五倍。甚至半導(dǎo)體與中位績(jī)效企業(yè)(通信設(shè)備)之間的回報(bào)差也接近100%。
最終用戶應(yīng)用程序似乎是性能最好的部門之間的共同點(diǎn)。半導(dǎo)體和社交媒體的表現(xiàn)大大超過(guò)其他4G細(xì)分市場(chǎng)。社交媒體公司提供吸引廣泛消費(fèi)者興趣的軟件和應(yīng)用程序，而半導(dǎo)體制造商則創(chuàng)建4G芯片，這些芯片可在最終用戶設(shè)備上實(shí)現(xiàn)所需的速度和處理能力。
防御部分保持防御。電信，通常被認(rèn)為是防御性股票，是表現(xiàn)最差的部分。4G的興起發(fā)生在金融危機(jī)之后的全球增長(zhǎng)的十年中，因此電信的相對(duì)表現(xiàn)不佳可能不足為奇，或者與擴(kuò)張時(shí)期的歷史模式保持一致。盡管如此，鑒于圍繞5G的大部分興趣都集中在這些網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建者上，因此考慮其增長(zhǎng)狀況非常重要。無(wú)線電信公司必須謹(jǐn)慎地權(quán)衡其網(wǎng)絡(luò)的總體擁有成本與后續(xù)升級(jí)，安裝和數(shù)據(jù)增長(zhǎng)之間不斷增加的成本，以及對(duì)相對(duì)飽和市場(chǎng)中用戶增長(zhǎng)的期望。
分部收益每年之間差異很大。在給定年份中領(lǐng)先或落后的細(xì)分市場(chǎng)通常會(huì)在第二年看到相對(duì)業(yè)績(jī)的逆轉(zhuǎn)。例如，通信設(shè)備和社交媒體細(xì)分市場(chǎng)經(jīng)常在每年的首尾之間切換，這表明長(zhǎng)期的高增長(zhǎng)通常伴隨著短期波動(dòng)的加劇。
即使在整個(gè)期間內(nèi)效果最好的細(xì)分市場(chǎng)也不一定總是一起移動(dòng)。半導(dǎo)體和社交媒體在整個(gè)時(shí)期內(nèi)的總回報(bào)率最高，但幾年來(lái)，它們的發(fā)展方向相反。例如，在2014年，他們的年收益分別排名第一(29.4%)和最后(-14.4%)，相差很大。
移動(dòng)電話提供商和無(wú)線電信的增長(zhǎng)持續(xù)下降。這兩個(gè)部門不僅在整個(gè)時(shí)期內(nèi)發(fā)布了最低的總收益，而且兩個(gè)部門都沒(méi)有獲得年度業(yè)績(jī)的第一名。重要的是，這兩個(gè)領(lǐng)域的公司現(xiàn)在都希望進(jìn)入價(jià)值鏈的不同部分，例如軟件和服務(wù)或數(shù)字內(nèi)容，以尋求更加難以捉摸的增長(zhǎng)。
甚至相互關(guān)聯(lián)的細(xì)分市場(chǎng)的市場(chǎng)移動(dòng)仍然是多種多樣的。相關(guān)分析表明，并非4G生態(tài)系統(tǒng)的所有成員都在跳動(dòng)相同的節(jié)奏。無(wú)線電信公司似乎與所有其他組成員的相關(guān)性最低，最高，僅為0.53。也許更令人驚訝的是，其余細(xì)分之間的相關(guān)性仍然相對(duì)較低，尤其是社交媒體，其相關(guān)性不高于0.65。半導(dǎo)體和手機(jī)提供商之間的相關(guān)性最高，為0.83，盡管在此期間的總回報(bào)差異很大。
5G前夕的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)
在考慮與正在進(jìn)行的5G網(wǎng)絡(luò)的推廣相關(guān)的投資機(jī)會(huì)時(shí)，我們認(rèn)為從4G時(shí)代中學(xué)到了一些重要的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：
專注于5G的新興應(yīng)用和需求驅(qū)動(dòng)力。4G的最大贏家不是網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)者，而是利用4G功能構(gòu)建革命性的硬件和服務(wù)的新興技術(shù)。確實(shí)，構(gòu)成物聯(lián)網(wǎng)的互聯(lián)設(shè)備和應(yīng)用程序是許多破壞性技術(shù)的核心，可能是4G時(shí)代最接近社交媒體的類似物。這些新興技術(shù)包括：AR
/
VR，機(jī)器人技術(shù)，自動(dòng)駕駛汽車(AV)，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和智能家居設(shè)備，僅舉幾例。這些是5G支持的新“事物”或最終用戶設(shè)備，它們已添加到網(wǎng)絡(luò)中。就像在前幾代中一樣，半導(dǎo)體將繼續(xù)在授權(quán)下一代聯(lián)網(wǎng)設(shè)備有效利用5G速度和容量方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。
行業(yè)適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。隨著4G的成熟，無(wú)線電信，移動(dòng)電話制造商和其他硬件公司，包括多家通信設(shè)備提供商，已越來(lái)越多地轉(zhuǎn)向服務(wù)。例如，即使在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中，手機(jī)市場(chǎng)也越來(lái)越飽和。同樣，許多電信公司已經(jīng)轉(zhuǎn)向數(shù)字內(nèi)容和流服務(wù)，以從消費(fèi)者那里獲得新的收入來(lái)源，并且越來(lái)越強(qiáng)調(diào)他們?cè)谄髽I(yè)業(yè)務(wù)中的軟件功能。然而，這些行業(yè)轉(zhuǎn)型已經(jīng)進(jìn)行了多年，并且公司已花費(fèi)大量資金進(jìn)行收購(gòu)，以推動(dòng)這些戰(zhàn)略重點(diǎn)，但結(jié)果仍未定。隨著5G開(kāi)始成熟，鑒于對(duì)新興技術(shù)的持續(xù)需求，我們可以期望出現(xiàn)全新的行業(yè)。
多元化很重要。鑒于績(jī)效和市場(chǎng)動(dòng)向存在巨大差異，因此各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的多元化仍然是一項(xiàng)值得策略。低相關(guān)性和跨部門的廣泛回報(bào)表明，投資者可以從擁有價(jià)值鏈的多個(gè)部分中受益。當(dāng)考慮整個(gè)時(shí)期以及每年的績(jī)效時(shí)，情況仍然如此。盡管如此，部門風(fēng)險(xiǎn)敞口略有傾斜可能會(huì)對(duì)總收益產(chǎn)生重大影響，投資者應(yīng)考慮相關(guān)持股是否是4G時(shí)代的杰出受益者或落后者。
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